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光大证券彭文生:A股牛市是否启动仍需观察

2019-02-22 21:37
来源: 证券日报网

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  1月16日光大证券2019年度投资策略会在上海召开,此次策略会主题为“再出发,重构周期”。

  光大证券全球首席经济学家彭文生在策略会上表示,从主要资产的PE所隐含的回报率来看,恒生指数、上证综指、沪深300隐含的回报率最高,所以股市从中长期来讲已经回归了本身的价值。

  “今年结论是对这个资产不能太悲观。一是估值已经下来了,第二是财政扩张有新的动向,包括商业银行购买政府债券这个新贡献。”彭文生在光大证券2019年度策略会上说道。

  “金融周期下半场理想的宏观金融环境是”紧信用、松货币、宽财政“。在信用紧缩的背景下,货币政策放松配合财政扩张,尤其是减税导向的财政扩张是最佳政策组合。央行应该主动扩大资产负债表规模,增加货币投放。当前,这可能体现为央行降低存款准备金率,商业银行用由此释放的资金购买政府债券,支持财政扩张。这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求,降低利率尤其是风险溢价,有利于资本市场发展,关键是财政扩张的力度有多大。”

  他从宏观分析,金融周期上半场,经济总需求相对比较强劲的情况下,理想组合是松信用、紧货币、紧财政;而金融周期下半场,牛市的宏观基础是紧信用、松货币、宽财政,如果还走回宽信用的老路,任何股市的反弹只是短暂的。

  至于未来2—3年是不是牛市?他认为,要看财政赤字增加如何支持减税,以及看央行降准和商业银行购买政府债券情况等。

  中国会不会在金融周期下行中间出现一次经济增长的复苏和反弹呢?他认为也有可能。不过,在经济周期下行的调整过程中,未来总体下行压力较大,即使2019年某个季度经济增长触底反弹,但反弹的程度有限。

  对于中国经济和股市是否何时见底,彭文生认为:“从金融周期的角度来看,这个问题似乎问得太早了一点,一般来讲,金融周期下半场的痛苦调整要持续几年时间。当然,这并不意味着经济增长会直线下行,这中间有短周期的波动,也就是说,即使在技术上在2019年的某个季度增长触底,然后有所回升,这个回升的幅度可能是有限的。总之,无论是中国还是美国,分析经济周期的波动都要结合金融周期来看。”

(文章来源:证券日报网)

(责任编辑:DF378)

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