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防守中深挖结构性机会 基金经理为明年投资定调

2018-12-15 16:24
来源: 上海证券报
编辑:东方财富网

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【防守中深挖结构性机会 基金经理为明年投资定调】步入12月,公募基金打响了年终收官之战。对于基金经理来说,年内剩下的十多个交易日相当关键,既要冲刺年终排名,又要为来年投资进行布局。谈及2019年投资布局,他们坦言并不容易,认为明年更多的是结构性机会,防守加反击或是较好的选择。(上海证券报)
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  步入12月,公募基金打响了年终收官之战。对于基金经理来说,年内剩下的十多个交易日相当关键,既要冲刺年终排名,又要为来年投资进行布局。

  随着A股市场逐渐回暖,市场情绪从悲观转向谨慎乐观。一个小插曲是,各大券商顺势以积极的态度看待来年行情,“阴霾渐散”、“晨光熹微”等成了年度投资策略的关键词,甚至有券商喊出了“牛市初期”的口号。

  不过,基金经理需要用真金白银押注。谈及2019年投资布局,他们坦言并不容易,认为明年更多的是结构性机会,防守加反击或是较好的选择。

  是“一时情绪”还是“极点反转”?

  最近一个多月来,市场走势良好,疫苗、科创板等多个热点板块轮番表现,并带动三大股指反弹。受此影响,基金年终排名战出现了变数,一些基金凭借11月的良好表现排名大幅上升,而此前确立明显优势的“佛系”基金则被逐步赶超。

  当市场逐渐从悲观情绪中走出来的时候,各大券商发布的2019年投资策略也变得积极起来。

  东莞证券发布的2019年上半年A股投资策略报告用“阴霾渐散,晨光熹微”来概括。东莞证券认为,政策面将持续友好,积极财政政策边际上将加大力度,赤字率或适度提升。同时,流动性保持合理充裕,特别是险资、社保、股份回购等增量资金持续流入,2019年资金面情况有望较2018年明显改善。而目前市场整体估值水平处于较低水平,存在修复空间。随着增量资金的流入、机构投资者比例的提升、市场风险偏好的修复,市场有望出现反弹。因此,对2019年上半年市场行情持偏谨慎乐观的态度。

  招商证券首席策略分析师在年度策略会上表示,对2019年A股走势相对乐观,指数有望震荡上行。而招商证券对于2019年度投资展望也是一组积极的短语“冯虚御风,踏浪而行”。

  有券商甚至喊出了“牛市初期”的口号。西南证券对明年A股年度策略展望概括为“牛市前奏,心动先于帆动”。

  西南证券认为,市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场走势的关键因素。综合判断,2019年上证综指有望上摸3200点,创业板指有望回归1700点。

  中信证券在最新的研报中认为,A股在2019年将迎来持续3到5年“复兴牛”的起点。

  回顾2018年,当初市场预期的牛市不仅没有持续,反而在内外部因素影响下,股指出现了大幅回落,商品市场强势震荡。统计显示,截至12月5日,28个申万一级行业指数今年以来无一取得正收益,跌幅最大的申万电子指数达-36%。

  与此同时,新基金发行举步维艰,募资失败数量直线上升。若没有年末的行情搅局,在年终排名赛的争夺中,那些股票仓位较保守的“佛系”基金已胜券在握。

  在上述背景下,年末的上涨行情是“极点反转”还是“一时情绪”?

  防守反击或是最佳策略

  作为卖方机构,券商的立场及态度或许过于偏激,但也并非无迹可寻。而作为买方机构,基金经理们需要用真金白银进行押注。在他们看来,面对目前的估值水平无需过于悲观,甚至可以乐观些,但基于一些尚处于朦胧状态的因素,对来年投资进行布局并不容易,有效的短期机会不多,需要深挖结构性机会。而在操作策略上,防守反击或是最佳选择。

  上证报记者注意到,券商对2019年乐观的理由大多集中在资金层面。

  东莞证券认为,受IPO与定增融资、大小非净减持以及股东股票质押风险导致的被动减持等因素影响,2018年资本市场的资金面处于相对趋紧的格局。2019年来看,险资、社保入市步伐有望加快,而股份回购、沪深港通继续带来增量资金,纾困资金也对市场资金面有所支撑,再加上A股市场国际化令海外资金逐步加大配置力度,预计整体资金面将较2018年明显改善,呈现净流入态势,有望对A股市场带来积极正面的影响。

  天风证券表示,在经历了相当一段时间的存量博弈之后,市场高度关注增量资金入场的规模和节奏。从研究结果来看,机构投资者方面,保险、养老金、职业年金、社保是未来确定性较大的增量资金来源。

  对于实战派的基金经理来说,虽然没有如此乐观,但大多也认为对来年行情不必太悲观。

  保诚基金也认为,经历了从“杀估值”到“杀业绩”之后,目前A股市场估值水平已处于历史底部位置,预计2019年下行空间相对有限。目前最佳策略仍是继续等待政策的进一步明朗,做好防守反击的准备。

  聚焦成长与科技

  关于2019年具体的投资布局,多位基金经理认为,结构性的机会可以沿着新经济方向进行挖掘。

  前述私募基金经理对记者表示,2019年A股行业配置方向需要以转型成长为矛、权重蓝筹为盾。

  依据大量的研究数据,这位私募基金经理判断,2019年宏观环境决定了稳增长是盾,而经济转型、升级和开放依旧是矛,所以需要注重把握结构性投资机会。在此逻辑下,进攻方面一定是科技股、成长股占优势,防守方面则需要重点关注权重蓝筹股。

  而基于企业价值,兴全全球视野的基金经理王品认为,中小盘成长股的超额收益可能会超过周期性板块。

  王品说:目前周期性企业盈利增长还处于下行通道,虽然货币环境较为宽松,但问题在于还未向信用端移动,而信用端最大的体量是周期板块,周期性企业的需求目前还没起来。另一方面,各方面对成长股都较为有利,如民企纾困、推出科创板并试点注册制等。

  但王品也提醒投资者,选择成长股时也要仔细甄别。“现在中小型成长型企业仍存在一些问题,比如股权质押问题虽然有所缓解,但紧接着又有商誉减值问题。此外,投资者还需要甄别成长股是否属于周期性成长。这些问题都是在选择成长型企业时需要考虑的,这样才能挖掘到成长股的投资机会。”王品说。

  长信基金表示,在新经济方向上寻找核心资产势在必行,可重点关注计算机、光伏风电和军工。此外,在主题投资机会上,新兴产业、科创板块都是不错的选择。

  潘九岩认为,在未来5年的主要投资机会上,至少有两个方向是可以关注的:一是在当前汽车销售不景气的背景下,新能源车销售在补贴降温后依然保持高增长;二是在当前严格控制医保费用的情况下,政府对创新药的扶持力度并没有减弱。

  西部利得基金认为,在板块配置上,如果明年市场活跃度有所提升,券商板块值得看好;从弹性的角度来看,5G、军工和人工智能等板块在风险偏好较高的阶段均有望获得超额收益。

  同时,西部利得基金研究发现,随着许多公司估值水平触及历史低位,部分自下而上选出的优质成长股进入底部买入区间,这些公司分布在机械、医药、汽车和新能源等领域。

  安信证券首席经济学家高善文本周更是提出了“市场估值指标处于极值,历史罕见”的观点。

  业内人士认为,经济发展到一定阶段后,进行科技创新、向高端产业转型升级是保持经济后续发展的核心动力,也是经济长期发展不可或缺的重要因素。同时,观察海外科技发展趋势也可以发现,全球正处于新一轮科技浪潮的起点。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF384)

 
 
 
 

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